文/卢栎仁 陈德敏
江西省产权交易所创新性地推出二段竞价交易方法，使1.09亿元国有资产卖出了1.5亿元。
江西省产权交易所在抚州汽运经营性整体资产转让案例中，采用二段竞价交易法， 使国有资产增值4000多万元，增值率达36.8%，充分体现了产权市场的价格发现功能和资源优化配置功能。
一、抚运改制，整体转让经营性资产
2007年11月8日，抚州市交通局所属汽车运输总公司经营性整体资产在江西省产权交易所挂牌转让，挂牌价为10957.4万元。
抚州市汽车运输总公司成立于建国初期，是国家道路客运二级资质企业，总公司在抚州市十一个县(区)设立了二十二家分支机构，现有在册职工1716人，离退休人员917人，有营运客车480多辆，日发班次1921班。由于企业管理体制不畅，获取市场能力差，难以适应运输市场的激烈竞争。企业历史长，人员多，负担过重，也无力进行技术改造。为了促进抚州市道路运输业的健康快速发展，抚州市政府决定对该公司进行改制，转换机制，引进具有持续投资能力的战略投资者，走集约经营道路，公开挂牌出让经营性整体资产。
经评估，并经抚州市国资委确认，抚州市汽车运输总公司总资产258721225.43元,负债95476994.12元，净资产163244231.31元，其经营性整体资产为20505.1万元，其中负债为9547.7万元，经营性净资产10957.4万元。
抚州市交通局提出了六大转让条件：(1)意向受让人必须是国家道路客运二级以上(含二级)资质企业，注册资本不得低于8000万元人民币；(2)意向受让人必须是一家诚信企业，在近3年内依法按时缴纳税收，三年净资产收益率不低于8%，并且注重提高员工收入；(3)受让人必须聘用抚运80%以上在册职工；(4)受让人必须在交易合同生效后20个工作日内在抚州市内注册成立一家新的道路运输企业，注册资本不低于4000万元；(5)受让人必须遵守政府的相关管理要求，并按照省政府的要求基本完成抚州市汽车运输总公司的“清挂”工作；(6)受让人必须要有后续发展资金来建设抚州交通运输基础设施。按抚州市政府要求，在抚州新城区征地200亩新建抚州汽车客运站(一级车站)。
二、广泛征集，产生两家意向受让人
为了最广泛地征集受让方，江西产交所除在省级报纸和网站发布转让信息外，还在中国证券报、新浪网产权频道发布了信息，同时以电子邮件向常年联络的特定投资人传发了转让信息。转让信息的广泛发布，引起了社会上众多投资者对这宗项目的关注。公示期间，江西长运股份有限公司和上饶汽运集团有限公司正式表达了受让意向。
江西长运股份有限公司是一家上市公司，是国家道路客运一级资质企业 ，拥有江西吉安长运有限公司、江西景德镇长运有限公司、黄山长运有限公司、马鞍山长运客运有限公司等14家子公司，注册资本1.8572亿元。公司2006年总资产10.68亿元，净资产4.3987亿元，净利润0.4738亿元，净资产收益率10.77%。
上饶汽运集团有限公司是道路运输一级资质企业，拥有上饶地区铅山、余干、广丰、德兴等10多家子公司，注册资本0.88亿。公司2006年总资产2.94亿元，净资产0.95亿元，净利润0.1583亿元，净资产收益率16.83%。上饶汽运集团有限公司的母公司武汉亿贝实业有限公司承诺：“上饶汽运集团有限公司意向受让抚州汽运经营性整体资产，若资金不足，由我公司负责支付。”
江西省产权交易所经过审核，在征求转让方意见后，确定上述两家公司为具备资格的受让人。
三、两段竞价，国有资产增值4000万
江西产交所根据转让方提出的转让条件，认为这宗交易不能以价格作为唯一受让条件，需要综合考虑意向受让方的全部承诺，于是决定采用综合评审竞价方法交易。
对于抚州市汽车运输总公司这家很有潜质的企业，两家意向受让人都表现出志在必得的态势。江西产交所在认真分析市场情况后，提出了两段竞价的操作思路。第一段，竞价底价提高到1.3亿元。抚州汽运经营性整体资产挂牌价为10957.4万元。2007年12月18日，江西产交所向两家意向受让人发出竞价邀请，要求竞买人在承诺履行全部转让条件的前提下，报价不得低于1.3亿元人民币。同日，两家意向受让人正式表示响应竞价邀请，并按规定交纳了竞价保证金，使竞价底价提高到了1.3亿元。
第二段，综合评审竞价，受让报价达到1.5亿元。江西产交所根据2004年以来开展综合评审案例的经验，结合本宗产权项目的具体情况，制定了比较科学合理的评分标准。本次评分采用百分制，其中竞买人报价占55分，竞买人的职工安置方案、近3年平均净资产情况、近3年平均净资产收益率、资金实力、道路客运资质等方面均规定了相应的分值。这个评分标准，体现了保证项目顺利成交的四大因素：一是报价合理，实现国有资产保值增值；二是职工安置方案完善，充分保障职工权益；三是受让企业的成长性，能给新企业产生良好的示范作用；四是经济实力雄厚，有条件增加投资，扩大生产，保证企业持续发展。
2007年12月21日，抚州汽运经营性整体资产综合评审竞价会在江西产交所正式举行。为了保证评审公平、公正，江西产交所随机选择了六位专家参加评审，并请省国资委、发改委派员对评审会全程监督。
两家竞买人在评审会上递交了竞买标书，并分别做了响应竞价条件的演讲，对安置职工、增加投资、扩大生产规模等做出了郑重承诺。评审专家分析了竞买人的竞买承诺，核实了竞买文件提供的各项数据，根据评分标准进行了逐项评分。江西长运股份有限公司以1.5亿元的报价、较完善的职工安置方案和优秀的企业发展方案在竞争中脱颖而出，获得456.7分的高分，成为最终竞买人。
四、“干得漂亮”
项目评审竞价会刚刚结束，省国资委领导就打来电话称赞省产交所“干得漂亮”。抚州市委市政府领导听到消息非常满意，感慨地说：“悬了将近一年的心放了下来了”。
江西省产权交易所采用两段竞价交易方式，是建立在两个信息对称基础之上的。一是“吃透了”转让标的产权基本情况；二是充分掌握了两家意向受让人的投资信心程度。两段竞价交易方式，分期展现转让标的产权的市场价值，充分凸显市场风险和收益的两面性，大大增强了市场对意向受让人的吸引力。
两段竞价的新意在于：如有一家意向受让人投标，则可以按照1.3亿元成交，确保增值2000万元；如有两家意向受让人投标，则增值一定高出2000万元。 该项目的成功转让实现了“多赢”：一是国有资产大幅度增值；二是安置职工有了保障；三是当地政府的后续发展目标得到落实；四是省产交所的规范交易得到当地社会各界好评；五是新的交易方式为今后发现市场价格取得实践经验。
(作者单位：江西省产权交易所)